1963년 11월 6일
늘 드리는 추수감사절 읽을거리 한 묶음을 동봉합니다:
1964년 수정 파트너십 계약서 2부. 일반 조항이 붙은 것은 보관하시고(작년과 완전히 동일), 다른 한 장짜리 계약서는 서명·공증해 반송해 주십시오. 오마하 파트너는 우리 사무실에 오셔서 공증받으실 수 있습니다.
그 값을 매길 수 없는 논고 “기본 원칙(The Ground Rules)” 한 부. 모든 파트너가 이를 적어도 1년에 한 번 읽으시길 바라며, 제 11월 묶음의 정규 항목이 될 것입니다. 거기 담긴 개념을 온전히 이해하고 — 머리로도 뱃속으로도 — 동의하지 않으신다면 계약서에 서명하지 마십시오.
1964년 약정서 2부(하나 보관, 하나 반송). 이 약정서는 12월 31일 자정까지 수정 가능하니 일찍 돌려주시고, 변경이 필요하면 편지나 전화로 알려주십시오.
인출은 1월 1일 직후 즉시 지급됩니다. $100부터 전체 지분까지 원하는 어떤 금액이든 인출하실 수 있습니다. 마찬가지로 추가도 어떤 금액이든 가능하며 1월 10일까지 도착해야 합니다. 무언가를 처분하시는 경우, 세금상 유리하다면 그 거래를 1964년에 넣을 기회가 됩니다. 추가가 11월 중 도착하면 선납금 지위가 되어 연말까지 6% 이자가 붙습니다. 12월에 도착하는 추가는 그렇지 않습니다.
1963년 신고를 위한 완전한 세무 정보는 1월 25일까지 손에 넣으실 것입니다. 그 전에 세금 추정이 필요하면 알려주시면 대략 알려드리겠습니다. 12월 하순에 세금에 관한 짧은 서한도 보내겠습니다.
10월 말 기준 1963년 다우 전체 결과는 +18.8%였습니다. 우리는 일반·워크아웃·지배 세 범주 모두에서 좋은 해를 보냈습니다. 약 한 달 전 Dempster Mill Manufacturing 영업 자산의 계속기업(going concern) 기준 매각이 만족스럽게 이뤄졌습니다. Dempster 이야기는 연차 서한에서 온전히 다루겠습니다 — 어쩌면 “Harry Bottle에게 바치는 송시(Ode)” 같은 서정적 폭발로 절정을 이룰지도 모릅니다. 헐값 매입 덕에 Dempster엔 늘 내재 이익이 있었지만, Harry는 그 특출한 일솜씨로 디저트를 여러 접시 더 얹었습니다. 참고로 Harry는 1964년 유한책임 파트너가 되기 위한 선납금을 냈습니다 — 우리는 이것을 끝이 아니라 시작으로 봅니다.
다만 1963년이 전부 Dempster였던 건 아닙니다. 마지막 두 달에 많은 일이 생길 수 있어 중간 결과를 너무 진지하게 받아들여선 안 되지만, 10월 말 파트너십 전체 이익은 약 32%였습니다. 우리 계약의 배분에 근거하면, 이는 월별 지급 이전 유한책임 파트너에게 +25.5%가 됩니다. 우리 약 $3백만 이익 중 $2백만 남짓이 유가증권에서, $1백만 조금 못 미치는 액수가 Dempster 영업 자산에서 나왔습니다. 우리의 최고 일반 하나와 최고 워크아웃 하나에서의 합산 이익이 Dempster 영업 자산의 이익과 비슷했습니다.
1963년 다우 대비 최종 결과가 10월 31일만큼 좋다면, 저는 그것을 비정상적인 해로 여길 것임을 아셔야 합니다. 13.2퍼센트포인트 우위는 장기적으로 가능한 일이 아니라고 봅니다. 다우 대비 훨씬 완만한 연간 우위면 아주 만족스럽겠습니다.
정중히, Warren E. Buffett
추신: 작년 우리는 자료를 마지막으로 돌려주는 데 상이 없다고 알렸습니다. 이 방침은 계속됩니다. 계약서와 약정서를 신속히 돌려주셔서 막판 소동을 덜어 주십시오. 도울 일이 있으면 Bill이나 저에게 전화 주십시오. 감사합니다!